Программа возобновления производственных инвестиций и общая схема модели

Программа предлагает один из способов ликвидации институциональной ловушки. Она требует от государства активной денежной политики, которая поможет преодолеть разрыв между рентабельности производства и стоимостью коммерческих кредитов, а также перестроить структуру каналов обращения денег.

Суть программы состоит в следующем.

• Государство выпускает облигации государственного займа развития и активно действует на рынке облигаций, чтобы поддерживать их курс на достаточно привлекательном для покупателей уровне.
• Облигации покупают коммерческие банки, которые для этого используют собственные и привлеченные средства.
• Купленные облигации банки используют для финансирования проектов инвестирования в расширение производства по следующей схеме.
  • Банк оценивает экономическую эффективность проекта, предложенного производителями и, если она достаточно высока, предъявляет его на государственную экспертизу.
  • Если экспертиза одобряет проект и банк берет на себя обязательство частично или целиком финансировать его, то банк вправе предъявить к погашению облигации на сумму, не превосходящую его доли в проекте (остальная часть финансируется производителем).
  • Облигации погашаются государством по курсу, который выше текущего рыночного, так что банк получает премию за финансирование инвестиционного проекта.
• На сумму погашенных облигаций государство выпускает деньги, которые зачисляются на особый инвестиционный счет производителя и могут использоваться только для реализации данного проекта. Следуя М.С. Бернштаму, мы называем эту схему выпуска денег "производственными деньгами", так как деньги выпускаются под инвестиции в производство.
• Программа предусматривает:
  • дополнительное целевое предложение денег, с помощью которого преодолевается разрыв между рентабельностью производства и стоимостью кредита,
  • организацию каналов предложения денег.

Таким образом, для реализации программы необходимы институциональные преобразования, которые вытеснят из системы расчетов денежные суррогаты и создадут ликвидный рынок облигаций государственного займа. Эти преобразования - первоочередные, без них нельзя возобновить инвестиционный процесс. Хотя институциональные преобразования требуют большой законодательной и организационной работы, их выполнение потребует меньше времени, чем структурная перестройка производства в целом, в результате которой повысится его экономическая эффективность. Следует заметить, что структурная перестройка производства потребует выполнения инвестиционных проектов, тогда как институциональные преобразования потребуют скорее политической воли, чем капиталовложений. Оценивая эффективность программы, можно считать, что институциональные преобразования в кредитно-денежном секторе совершатся существенно быстрее, чем перестроится структура производства в целом. Поэтому можно оценивать их влияние на экономику при существующей технологической базе производства.

Экономическую эффективность программы будем оценивать макроэкономическими показателями экономического роста, который может быть реализован при существующей технологической базе производства механизмами регулирования производства и обращения, предусмотренными программой институциональных преобразований кредитно-денежного сектора. Для получения оценок мы построили математическую модель среднесрочных экономических процессов, в которой достаточно подробно описаны кредитно-денежный сектор и его взаимодействие с другими секторами экономики.